院長Baker 5 9

許多人可能會認為唐納德特朗普只能教會國家如何冒犯女性,非洲裔美國人和一系列非歐洲族裔群體。 雖然這可能是他的專業領域,但他在處理債務方面的咆哮似乎實際上可以提供可教的時刻。 因此,該國,甚至可能是政策精英,可以更好地了解債務何時以及如何構成問題。

幾週前,特朗普首次提出了債務問題,當時他暗示作為總統,他會談判美國債務的折扣,就像他對許多面臨破產的企業一樣。 在這種情況下,特朗普可以告訴他的債權人,如果他們沒有做出讓步,比如接受每一美元債務的50美分,那麼他就會破產。 如果特朗普的業務破產,債權人可能需要等待數年才能獲得任何收益,最終可能會比特朗普提出的折扣少得多。

這可能對企業起作用,但對於像美國這樣的政府來說沒有任何意義,因為美國擁有完美的信用記錄並藉入其打印的貨幣。 特朗普後來提出了這一點。 當然,既然美國政府打印美元,很難看出這個國家破產的意義,除非我們忘記如何使用印刷機?

但仍有 關於貼現債務的故事 特朗普提到的這一點確實有意義 - 如果利率上升,長期債券的市場價值就會下降。 如果我們以30百分比的利息(大致是當前利率)在2016發行2.6年債券,並且2017的利率上升到6-7百分比(1990s利率),那麼債券的市場價值將會下降30百分比。

我們進行債務會計的方式,債券仍將按其名義價值計算 - 比如$ 10,000。 但它將以約6,000的價格在市場上銷售。 這意味著我們可以藉入$ 6,000並消除10,000的債務,以減少4,000國債的淨減少。 利息負擔將基本保持不變,因為我們將支付更高的利率,但債務較小。


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這引出了一個顯而易見的問題:如果我們不改變利息負擔,為什麼有人會關心我們降低了債務的名義價值? 答案是,華盛頓關於預算和經濟政策的辯論充斥著那些非常關心國債的人。

有些人可能會想起回到2010,兩位著名的哈佛經濟學家Carmen Reinhart和Ken Rogoff發表了一篇文章。 聲稱如果債務與GDP的比率超過90百分比,那麼增長就會進入廁所。 這一發現被各地政黨領袖和政策制定者無休止地引用,包括居住在華盛頓郵報社論頁面的非常嚴肅的人。

雖然後來發現Reinhart-Rogoff的發現是由一個人推動的 Excel電子表格錯誤在政策辯論中,各種非常傑出的人士仍然非常關注債務與GDP的比率。 對於這些人來說,特朗普描述的愚蠢的金融工程將是非常出色的政策。 畢竟,如果我們關心債務與GDP的比率,我們可以找到一種完全無成本的方法來減少3-4百分點,為什麼不這樣做呢?   

希望唐納德特朗普已經幫助每個人看到對債務與GDP比率的擔憂是愚蠢的,無論有多少哈佛經濟學家和其他高度認可的人推動它。 真正令人擔憂的是我們看到利息負擔日益增加的程度。 在這方面,赤字販子完全偏離軌道。 除聯邦儲備委員會退款外,我們的利息負擔是公正的 0.8佔GDP的百分比。 這比3.0早期的1990佔GDP的比例有所下降。

但是,利息支付承諾只是政府承諾國家未來收入的一種方式。 另一種更大的承諾形式是私人和公司從政府授予他們的專利和版權壟斷中獲得的租金。 這些租金是壟斷價格和自由市場價格之間的差異。 僅就處方藥而言,租金現在每年約為380億,或超過GDP的2.0%。

這實際上是政府支付藥品公司進行研究的資金。 從軟件到電腦遊戲,其他領域的專利和版權的價格更高,我們可能會談論每年超過1萬億美元(佔GDP的5.5%)。 這是我們傳給孩子的巨大負擔。

當然,這個國家將來也會更加富裕,所以我們的孩子也許可以支付這些租金。 這讓我們了解了這個故事的真實道德:我們傳承了一個整體社會,擁有物質,社會和自然的基礎設施。 任何試圖按國債規模評估代際公平的人顯然都是無能為力的,應該比唐納德特朗普更快地笑出舞台。 

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關於作者

貝克院長迪恩·貝克是在華盛頓特區中心的經濟和政策研究的聯合負責人。 他經常提到的經濟學報告的主要媒體,其中包括 “紐約時報”, “華盛頓郵報”,CNN,CNBC和國家公共廣播電台。 他每週寫一篇專欄文章 衛報無限 (英國),所述 赫芬頓郵報, TruthOut和他的博客, 擊敗出版社,特色經濟報導評論。 他的分析出現在許多主要出版物中,包括 大西洋月刊是, “華盛頓郵報”是, 倫敦金融時報紐約每日新聞。 他在密歇根大學獲得經濟學博士學位。


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