在這篇文章中:

  • 什麼是現代貨幣體系?
  • 央行數位貨幣如何改變我們管理資金的方式?
  • 為什麼我們目前的金融體系已經過時了?
  • 我們可以從測試 CBDC 和其他創新的國家中學到什麼經驗教訓?
  • 聯準會帳戶和簡化的財政部操作將如何使個人受益?

現代貨幣體系如何改變經濟

作者:Robert Jennings,InnerSelf.com

我們今天使用的金融體係是一個早已逝去的時代的遺跡——那個時代還沒有電腦、即時通訊和現代科技。聯準會作為管理經濟的中央機構,仍然採用為前數位世界設計的結構來運作。當時,流程是手動的,交易很慢,通訊延遲很常見。銀行和一級交易商等金融中介機構對於填補這些空白至關重要。

在那個時代,這些中介是有目的的。商業銀行將個人、企業和政府連接到更廣泛的金融網絡。一級交易商充當美聯儲和金融市場之間的中介人。當和解需要數天時間並且溝通意味著書面記錄和麵對面互動時,這些角色至關重要。但我們不再活在那個世界。

數位時代的工具改變了我們溝通、交易和管理複雜系統的方式。然而,金融體系幾乎沒有發展。儘管我們在技術上取得了進步,但這種過時的框架仍然存在低效率和不平等現象。現在是時候質疑為什麼我們繼續使用為 20 世紀初構建的系統了,而 21 世紀為我們提供了更好的選擇。

聯準會今天如何創造貨幣

要理解為什麼這個體系需要改革,我們首先要看看聯準會今天是如何創造貨幣的。這個過程可能聽起來很神秘,但它可以歸結為幾個關鍵機制。


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聯準會並不是字面上的「印鈔」。實體現金由美國財政部生產。相反,聯準會透過公開市場操作(OMO)等工具以數位方式創造貨幣。在這些操作中,聯準會從金融機構購買美國國債。當聯準會進行這些購買時,它會記入賣方銀行的準備金。這種數位信用是以前不存在的貨幣——它是憑空創造的。

這些準備金構成了銀行體系放款更多資金的基礎。在部分準備金制度下,銀行可以藉出其持有的準備金的數倍。這在經濟中創造了更多的貨幣,擴大了貨幣供應量。理論上聽起來很有效,但有很大的限制。

第一個問題是依賴性。聯準會依靠商業銀行使用這些準備金進行貸款。但在危機期間,銀行往往會囤積準備金,而不是將其貸出。這一瓶頸可能會阻礙聯準會刺激經濟的努力。第二個問題是訪問。這個制度的好處主要集中在銀行業和大型金融機構,而一般民眾幾乎看不到直接影響。

還有法律障礙。聯準會不能直接資助政府支出或與個人互動。相反,它透過一級交易商網路運營,一級交易商是從政府債務交易中獲利的大型金融機構。這些中介增加了成本和複雜性,這在當今的即時通訊和數位平台世界中是不必要的。

為什麼目前系統不再有效

目前的體係不僅過時,而且不公平、效率低下,而且過於複雜。從本質上講,該系統依賴銀行和一級交易商等中介機構來執行技術可以直接執行的功能。這種依賴造成了兩個主要問題:不平等和低效率。

首先,我們來談談不平等。目前的體系讓大型機構和富有的投資者受益匪淺。這些實體可以獲得低風險、高回報的政府債券,並享有與聯準會的特權關係。同時,一般美國人安全、高收益投資的選擇有限。大多數人只能持有利息極低的儲蓄帳戶,或被迫在波動的市場中承擔風險。

其次是低效率。當聯準會調整利率或採取其他行動來管理經濟時,其影響必須先透過銀行和金融市場滲透到消費者手中。這個過程可能需要數月時間,從而削弱了貨幣政策的影響。在危機中,這種拖延可能會延長經濟痛苦,正如我們在 2008 年金融危機和 COVID-19 大流行期間所看到的那樣。

現代科技使這些低效率變得不可接受。即時通訊、數位支付系統和區塊鏈技術可以取代許多減慢系統速度並使系統複雜化的中介機構。用於更直接、更有效率的框架的工具已經可用。

現代化貨幣體系的願景

聯準會可以直接與個人和企業互動。聯準會可以創造一個為所有人而非少數人服務的體系,而不是依賴商業銀行放款或一級交易商購買政府債務。

最具變革性的想法之一是允許個人和企業直接在聯準會持有帳戶。將其視為公共銀行業務的一種選擇。這些帳戶將提供無風險儲蓄,因為它們將得到央行本身的支持。利率可以由聯準會設定,為私人銀行提供安全且有吸引力的替代方案。

想像在危機期間將刺激付款直接存入您的聯準會帳戶。沒有延誤,沒有中間商,無需等待國會辯論如何分配資金。付款將是即時的且普遍可用。該系統還可以幫助那些沒有銀行帳戶或銀行服務不足的人——目前無法獲得傳統銀行服務的人。透過提供聯準會帳戶,我們可以確保每個人都有一個安全的地方來存錢、付款和參與經濟。

另一個改變遊戲規則的想法是簡化政府發行債務的方式。如今,個人可以透過國庫直通等計劃購買國債,但該過程非常繁瑣且未充分利用。透過將國債投資納入聯準會帳戶,個人可以輕鬆投資政府債券,無需經紀人或財務顧問即可獲得穩定的回報。

這種方法將使獲得安全投資的機會民主化,使普通美國人能夠從美國政府債務的穩定性中受益。它還將簡化政府的融資流程,降低成本並提高透明度。

有了直接的聯準會體系,貨幣政策可能會更加有效。例如,聯準會可以根據經濟狀況調整聯準會帳戶利率,以鼓勵儲蓄或支出。它還可以實施有針對性的措施,例如提高高收入儲戶的利率,同時為低收入家庭提供較低的利率。這種靈活性將使貨幣政策更加靈敏和公平。

應對挑戰和阻力

當然,這樣的轉變不會沒有挑戰。第一個主要障礙是來自銀行業的阻力。商業銀行從目前體系中作為中介機構的角色中獲得了巨大利潤。他們透過存款、費用和貸款業務賺錢。直接的聯準會體系將威脅他們的商業模式,導致重大阻力。

通貨膨脹是另一個問題。批評者可能會認為,允許聯準會直接將資金存入個人帳戶或為政府運作提供資金可能會導致通膨失控。然而,這種風險可以透過謹慎的控制來管理,例如調整利率或對貨幣創造設定嚴格的限制。

然後是法律框架。現行法律禁止聯準會直接與個人互動或承銷政府債務。改變這些法律需要採取大膽的立法行動,這在兩極化的政治環境中可能很困難。然而,歷史表明,當好處顯而易見時,變革是可能的。

一些國家正在現代化

一些國家已經在嘗試現代化貨幣體系的要素,為這些想法如何在實踐中發揮作用提供了寶貴的見解。這些措施主要涉及央行數位貨幣(CBDC)和央行參與承銷政府債務。雖然沒有國家完全實施此處概述的直接個人帳戶或簡化的財政部支持模式,但這些努力代表了朝這個方向邁出的步驟,並展示了此類變革的潛力和挑戰。

最突出的探索領域之一是 CBDC 的開發。這些數位版本的國家法定貨幣由中央銀行發行和監管,旨在提供安全、高效的支付手段,並有可能允許公民直接與中央銀行互動。例如,巴哈馬是最早推出 CBDC 的國家之一,於 2020 年推出了「Sand Dollar」。同樣,尼日利亞於 2021 年推出了 eNaira,這是一種數位貨幣,旨在增強金融包容性並為經濟活動創造新的途徑,儘管其採用是漸進的。

中國也是這一領域的開拓者,推出了數位貨幣電子支付系統,稱為數位人民幣或e-CNY。該計劃已擴展到試點城市甚至國際市場,例如香港,當地商店於 2024 年開始接受數位人民幣。

除了 CBDC 之外,一些國家還採取措施透過央行幹預直接支持政府債務。日本就是一個引人注目的例子,日本央行(BOJ)購買大量政府債券以維持低利率並穩定經濟。到2018年,日本央行持有日本未償政府債務的40%以上。這種程度的直接支持為央行如何在受控環境下管理政府資金提供了見解,儘管它引發了人們對通貨膨脹以及財政和貨幣政策界線模糊的擔憂。

中國也朝這個方向採取了直接步驟。 2024年,中國人民銀行購買了數十億元的長期政府債券,以管理現金流狀況並穩定國內債務市場。此類幹預措施凸顯了央行在政府融資中扮演更積極的合作夥伴的潛力,同時也預示了所涉及的挑戰。

這些例子表明,我們所設想的現代化貨幣體系的部分內容已經在接受測試。從提供與央行直接公眾互動的數位貨幣到央行參與政府債務市場,基礎正在奠定。然而,這些努力也凸顯了實施的複雜性,包括需要強大的技術基礎設施、公眾信任和謹慎管理通膨壓力。它們讓我們一窺 21 世紀貨幣體系的面貌,為美國等國家在評估其金融體系的未來時提供值得借鏡的經驗教訓。

我們的金融體系現代化需要將立法改革、技術創新和公共教育結合起來。國會必須授權聯準會實施直接帳戶並支持精簡的財政部運作。同時,我們需要能夠處理即時交易的安全數位平台。

教育公眾也至關重要。許多人不信任金融機構和政府計劃,通常是因為他們不了解這些系統如何運作。透過解釋現代化聯準會的好處——降低成本、提高金融包容性和更有效的貨幣政策——我們可以為這些變革贏得廣泛的支持。

在全球範圍內,這項轉變可能使美國成為貨幣創新的領導者。其他國家已經在探索央行數位貨幣(CBDC)和類似的改革。如果我們現在就採取行動,我們就能為 21 世紀的金融體系訂定標準。

總而言之,我們今天使用的金融體係是為一個不再存在的世界而建立的。它反映了一個通訊緩慢、交易都是手作、中介機構不可或缺的時代。但今天的技術已經使這些限制變得過時。我們現在擁有創建高效、公平和透明系統的工具。

透過允許個人在聯準會持有帳戶、賺取利息並直接投資於政府債務,我們可以使獲得經濟利益的機會民主化,並使貨幣政策更加有效。這些變化不僅會簡化系統,還會簡化系統。他們將改變它,確保每個人——不僅僅是富人和人脈廣泛的人——都能分享經濟的繁榮。

問題不再是這樣的系統是否可能。這是。真正的問題是我們是否有意願擁抱未來並留下過去的遺跡。

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關於作者

詹寧斯羅伯特詹寧斯 是 InnerSelf.com 的聯合發行商,該平台致力於增強個人能力並創造一個更互聯、更公平的世界。羅伯特是美國海軍陸戰隊和美國陸軍的退伍軍人,他利用自己豐富的生活經歷,從從事房地產和建築業工作,到與妻子瑪麗·T·拉塞爾(Marie T. Russell) 一起創建InnerSelf.com ,為生活帶來實用、腳踏實地的視角。 InnerSelf.com 成立於 1996 年,分享見解,幫助人們為自己和地球做出明智、有意義的選擇。 30 多年後,InnerSelf 繼續激發人們的清晰度和賦權。

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本文深入探討了現代貨幣體系和央行數位貨幣在轉變貨幣管理方面的潛力。它解釋了當前體系的低效率,探討了聯準會直接帳戶和財政部一體化如何改善准入和公平,並重點介紹了中國和日本等國家的現實例子。這些想法有望帶來更公平、更有效率的金融未來。