在他最近的 美國經濟協會主席致辭諾貝爾獎獲得者鮑勃·希勒提請人們注意敘事在經濟學中,特別是在金融市場中的重要性。 這證實了 作者和昆士蘭大學同事最近的一些研究 進入經濟行為心理學。

當我們給自己講故事時,我們將許多不同的事件連接成一個連貫的整體。 在金融市場和整個經濟中,這些故事不僅影響預期,而且影響 期望。 期望塑造行為。

我們的研究表明,故事越簡單,它的延伸性和與先入之見的契合程度就越高。 說服力 這是。 一個好的故事會深入投資者的腦海; 故事 成為 期待。

如果投資者心中的故事講述了一個積極的故事,例如盈利能力,他們就會採取行動。 積極的故事會給金融市場帶來好消息。

“特朗普衝擊”

當強有力的敘事在金融市場傳播時可能發生的情況的一個例子正在上演。


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最新數字 澳大利亞統計局 (ABS) 的數據顯示,去年 14.8 月商業貸款大幅增加。 經季節調整後,商業金融環比增長XNUMX%。

奇怪的是,這種激增與 NAB 的月度商業調查同時發生 顯示 企業“越來越擔心經濟的潛在動力,因為越來越多的證據表明非礦業經濟正在失去動力”。

預計未來前景黯淡的企業不會突然增加借入 14.8% 的資金。 但我們可以從這張圖中看到,今年的大部分時間裡,企業財務一直持平或下降。 直到事實並非如此。

現在這些是匯總數據; 它們告訴我們整個金融部門向企業提供的貸款金額的變化。 即便如此,這個峰值還是異常巨大,因此本身就需要解釋。

約翰梅納德凱恩斯 寫道: 金融激增受到兩個因素的支持:相對便宜的信貸和對未來回報的預期。

如果沒有對未來回報的強烈預期,再多的廉價信貸也無法吸引企業借貸和投資。 這就是著名的“流動性陷阱”。

我們的研究表明 一個引人入勝的故事——一個延伸並符合先入之見的故事——足以克服流動性陷阱。 一個被稱為“中國耳語”定理的數學原理表明,為了讓我們看到經濟體係發生顯著而突然的變化,我們必須觀察支持積極預期(即未來盈利能力)的強大敘事的影響。

同時,一個概念 眾所周知的 因為“Made To Stick”表明,一個簡單的故事,將充滿情感的想法聯繫在一起,同時擴展並同意先入之見,就足以根植於人們的頭腦並傳達期望。 在我們的研究中,我們證明這個想法是半個世紀心理學研究的邏輯結論 認知失調, 個性感知中的“顯著性”,以及一些簡單的數學。

你可以在有關“特朗普撞擊“。

英國脫歐公投後不久以及此後,特蕾莎·梅一直表現出渴望 與美國和澳大利亞達成自由貿易協定馬爾科姆·特恩布爾表示同意。 儘管唐納德·特朗普在競選時主張反貿易政策,但這些 排除英語圈.

此外,英國經濟 沒有崩潰 英國脫歐公投之後,特朗普的政策綱領包括大規模 基礎設施刺激, 減稅放鬆管制。 除此之外,國會和最高法院現在都是共和黨人。

這是對未來回報預期的積極敘述,因為澳大利亞經濟總體上並沒有 競爭 與美國和英國經濟。 相反,我們幫助滿足他們的需求。 通過加入強大的英語圈經濟集團,我們可以獲得業務,而且我們也不會失去什麼業務。

密西西比河、南海和謝南多厄河有什麼共同點?

縱觀金融史上,還有其他一些強有力的敘事推動市場的例子。 約翰·肯尼思·加爾布雷思在他的歷史中 1929崩潰,告訴我們至少三個壯觀的事情。

當路易十五國王將路易斯安那殖民地的利潤授予密西西比公司時,該公司的股價飆升至法國經濟的通貨再膨脹。 在他的書中, 貨幣的上升在《尼爾·弗格森》中,尼爾·弗格森通過小冊子、漫畫和海報向我們展示了路易斯安那州公司無限財富的敘述如何推動這種傳播。

當議會 授予南海公司壟斷權 通過與西班牙美洲殖民地的貿易,它的股票變得如此有價值,以至於一度決定了 it應該對英國國債承擔責任,而不是英格蘭銀行。 事實上,它的商人必須跨越大西洋一路經受西班牙海軍的挑戰,這一事實很容易被忽視,而來自新世界的巨額財富的故事卻吸引了投資者的注意力。

謝南多厄公司的敘述 擊敗他們所有人。 最初的投資徵集獲得了超額認購 。 為什麼? 因為當時流傳著這樣一個故事:基金經理運用“投資科學”獲得了驚人的回報。

“相信專家,他們會給你帶來好處”是一個簡單的故事,將充滿情感的想法聯繫在一起,同時擴展並同意我們尊重“智者”建議的傾向。

忽視敘事的力量,後果自負

政府和投資者若忽視講故事的力量,就會面臨危險。 金融市場不僅僅由利率和貨幣的“機制”驅動。 他們受到人類最古老的傳統之一——故事的驅動。

我們可以引導投資者獲得流動性,但我們不能讓他們在不告訴他們為什麼它如此美味的故事的情況下喝酒。 如果我們想阻止他們喝下真正美味的毒藥,僅僅讓毒藥變得更難獲取是不夠的。 要么必須把它拿走(禁止),要么用一個簡單的故事來擴展並符合先入之見,必須講述為什麼味道很好的毒藥仍然是毒藥。

談話關於作者

Brendan Markey-Towler,澳大利亞商業經濟研究所和經濟學院行業研究員, 昆士蘭大學

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