現代貨幣理論:說巨額政府債務的經濟學家的崛起不是問題

現代貨幣理論:說巨額政府債務的經濟學家的崛起不是問題 別擔心 3Dock

諸如英格蘭銀行之類的中央銀行可以創造的貨幣數量沒有限制。 在那個時代是不同的 黃金標準,當時中央銀行受到承諾按需贖回黃金換取黃金的約束。 但是國家 搬離 這種制度在20世紀初期,如今的中央銀行可以發行任意數量的貨幣。

這一觀察結果是現代貨幣理論(MMT)的根源,隨著世界各國政府增加支出和公共債務的增加,該理論在大流行期間引起了新的關注。 更加沉重.

MMT的擁護者認為,政府可以在所有理想的原因上進行必要的支出-減少失業,綠色能源,更好的醫療保健和教育-不必擔心要為它支付更高的稅款或增加借款。 相反,他們可以使用來自中央銀行的新資金來支付。 根據這種觀點,唯一的限制是通貨膨脹率開始上升,在這種情況下,解決方案是增加稅收。

MMT的根源

MMT背後的思想主要是在1970年代提出的,特別是由美國投資基金經理沃倫·莫斯勒(Warren Mosler)提出的。 歸功於 大力推廣。 但是,可以追溯到許多線程,例如追溯到20世紀初的 憲章主義者,他對解釋為什麼貨幣具有價值感興趣。

如今,MMT的傑出支持者包括 蘭德爾·雷,他在紐約州哈德遜市的巴德學院教授有關該理論的常規課程。 另一位學者 斯蒂芬妮·凱爾頓,已經贏得了伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)等政治人物的耳目,最近,民主黨美國總統候選人喬·拜登(Joe Biden)也為之耳目一新,為擴大政府支出提供了理論依據。

除了政府不需要為支出過度擔心的想法外,MMT還有很多其他方面。 例如,支持者主張 工作保障國家為失業者創造工作的地方。 他們還爭辯說,徵稅的目的不是像主流經濟學所希望的那樣為政府支出支付費用,而是為人們提供使用金錢的目的:他們必須使用它來繳稅。


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但是,如果我們忽略了這些觀點,那麼MMT的主要政策含義就不會引起爭議。 離目前還不算太遠 新凱恩斯主義正統 該報告建議,如果存在失業,可以通過刺激經濟來解決,可以通過側重於降息的貨幣政策來解決; 或通過降低稅收和增加支出的財政政策。

反對這個立場是 貨幣主義者 認為通貨膨脹是由太多的錢引起的,並且普遍認為,過多的政府債務是壞賬。 這兩個原則解釋了為什麼央行強烈關注通脹目標(英國為2%),而英國和其他地方對債務的厭惡卻是“緊縮”政策背後的驅動力,這種“緊縮”政策旨在削減政府支出以減少赤字– 至少直到 冠狀病毒大流行使政府改變了方向。

癥結

那麼,誰是正確的-MMT學校還是財政和貨幣保守派? 特別是,用中央銀行的錢來支付政府支出是否明智?

當政府的稅收支出超過稅收收入時,它就必須藉貸,通常是通過向私營部門投資者(如養老基金和保險公司)出售債券來實現的。 但自2009年以來,英國,美國,歐元區,日本和其他國家的中央銀行一直 大量購買 這些債券是來自私營部門持有人的債券,用新創建的錢來購買。 所謂的“量化寬鬆”(QE)的目的是刺激經濟活動並防止通貨緊縮,並且已針對大流行而大大擴展。

目前在英國, 超過600億英鎊 或30%的政府債務有效地由中央銀行提供資金-這是量化寬鬆政策導致英格蘭銀行現在持有的政府債券的價值。 其他國家進行量化寬鬆的比例也很高。

自2007-09年金融危機以來,儘管產生了所有這些新的中央銀行資金,並且英國和其他大型經濟體的政府債務大量增加,但通貨膨脹一直沒有問題。 的確,日本為將通貨膨脹率提高到零以上已經苦苦掙扎了三十年。 這一證據(無論是巨額債務還是巨額貨幣創造均未導致通貨膨脹)似乎證明了MMT的政策建議是正確的。

英國公共債務佔GDP的百分比

現代貨幣理論:說巨額政府債務的經濟學家的崛起不是問題 交易經濟學

當然,有很多反例將這​​些情況與惡性通貨膨脹相關聯,例如1989年的阿根廷,蘇聯解體後的俄羅斯以及最近的津巴布韋和委內瑞拉。 但是在所有這些情況下,還存在其他一些問題,例如政府腐敗或不穩定,政府債務違約的歷史以及無法以該國本國貨幣借款。 值得慶幸的是,英國沒有遭受這些問題的困擾。

自冠狀病毒大流行爆發以來,英國政府支出 一直在迅速增長。 債務現在約為2萬億英鎊,佔GDP的100%。 根據最新的量化寬鬆計劃,英格蘭銀行 購買 英國政府債券的發行速度幾乎與政府發行債券一樣快。

因此,關鍵的問題是:通貨膨脹會繼續減弱嗎? 還是隨著鎖定政策的放鬆釋放了被壓抑的需求,量化寬鬆資助的政府支出的巨大增加最終會導致通貨膨脹起飛?

如果存在通貨膨脹,英格蘭銀行的任務將是通過提高利率和/或扭轉量化寬鬆來遏制通貨膨脹。 或者政府可以嘗試MMT提案,以提高稅收來抑制通貨膨脹。 問題在於所有這些應對措施也會抑制經濟活動。 在這種情況下,MMT的免費消費學說畢竟不會那麼吸引人。談話

關於作者

約翰·惠特克(John Whittaker),經濟學高級教學研究員, 蘭開斯特大學

本文重新發表 談話 根據知識共享許可。 閱讀 原創文章.

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