歷史的財政教訓是我們沒有從歷史中學到的

歷史的財務課是我們不從歷史中學習

在公元前4世紀,雅典和其他九個希臘城市國家在Delos的阿波羅神廟(Temple of Apollo)拖欠了他們的貸款。 這是第一次金融危機。 近幾個月25人類的進化,進步和技術進步,希臘的現代國家在2012中違約,因為主權債務恐慌奪取了歐洲。 這是最新的金融危機。

顯然,小改變了

今天,在我們最新迭代的後果中,當我們再次尋找答案時,不確定性占主導地位並且問題比比皆是。 歐洲是否會解決其根深蒂固的主權債務問題? 安倍經濟學可以逆轉日本兩個失去的幾十年嗎? 美國是否重新發現了可持續增長? 30,000頁面和一百萬字的新規則是否足夠? 在經歷了一波增長之後,新興市場的強國是否被破壞或者只是停下來呼吸? 量化寬鬆政策如何結束?

但是,儘管在上述情況下花費了智力彈藥和手銬,我們仍然忽略了這一點。

血與水

金融危機不是新現象。 他們已經存在了幾個世紀,並且以驚人的頻率發生 - 據估計,僅在西歐,過去十幾年的平均十年左右。

家譜是無情的,令人印象深刻。 在目前的信貸緊縮之前,我們在2000中遇到了網絡公司的崩潰,因為高增長只不過是超幻想; 俄羅斯近乎默認和臭名昭著的XCMUMX慘敗證明了兩位獲得諾貝爾獎的經濟學家並不一定等於賺錢基金; 1998的亞洲貨幣危機,結束於亞洲四小龍的全面金融和政治重組; 1997日本經濟的崩潰,給金融詞典帶來了“失去的十年”這個詞,現在正在逼近它的銀禧年而沒有盡頭; 在今天記憶的邊緣,1990的傳奇華爾街崩潰將黑色星期一銘刻在文化記憶中。

在兩次世界大戰之間,發達國家似乎在永久性危機中花費了二十年的最佳時間,顯著的低點是漫長的大蕭條。 走得更遠,我們很快就會失去信心,進入一個遙遠的過去,中國用紙幣進行災難性的實驗,古希臘人和羅馬人找到了充分的機會來哀悼救助並向銀行家發洩脾氣。

有兩個明確的結論。 首先,所有看起來你需要產生金融危機的人都是中等金錢的任何其他名稱。 其次,世界顯然是一個非常複雜的地方,而我們的大腦體重僅為3磅。

複雜的迷戀

我們所有危機過去,現在和未來的根源都在於我們簡單的人性與我們創造的複雜社會和經濟之間的衝突。

幾千年來,驅使我們的心理機制沒有改變。 我們的理性理性實際上是由我們的情感,環境和同伴所有。 就像在地層中飛行的鵝一樣,我們在世界各地移動,但絕不孤立。 任何改變都會阻礙鄰居,影響他們的行為。 我們有限的理性重疊並在整個群體中層層疊疊,直到突然,整個陣型發生變化 - 新秩序從最初的隨機運動中脫離出來。

我們的行為總是不那麼合理,也更直觀。 這有很好的理由。 我們每天都會做出無數的決定,知識有限,對未來結果有很大的未知。 因此,我們的視野受到我們的認知限制和偏見的支配。

這些簡單的近視決策很快就演變成了更多的東西。 商品越多,人越多,互動和聯繫就越多,就越難以理解我們行為的意外後果,我們越依賴別人的方向。

這自然適合於潮起潮落。 對繁榮與蕭條的架構提出的是增加資金。 兩人互相補充,充分利用我們與生俱來的偏見,直到整個社會都產生共鳴。

金錢成了另一種教條。 金融市場不是靜態實體。 相反,它們是人類情感不斷跳舞的集體名詞 - 樂觀,傲慢,貪婪,恐懼和投降 - 圍繞著一種信任。 不同的世界觀爭奪統治地位,融合成隨時間流逝的瞬間接受的智慧,委婉地創造我們觀察到的繁榮和蕭條。

這就是我們長期存在的現實:一個複雜的世界,情感和金錢互相利用,將我們束縛到充滿不確定性的巨大本能群體中,只爭取向前運動而不顧我們腳下的地形,一頭扎進近視地平線和絆腳石,只有振作起來,搖頭,再次恢復對同行的追求。

野獸的本質

因為我們是人,更喜歡資本主義,我們可能無法阻止這種繁榮和蕭條的循環,而不是沒有消除人類的情感。 但是,了解如何管理危機並最大限度地減少其影響仍然很重要。

金融危機和誕生它們的投機熱潮對經濟產生了重要而持久的影響。 經濟不是封閉的繭,而是具有社會,政治和越來越多的國際層面。 因此,危機對政府,霸權和社會也有重要而持久的影響。 它們加劇了緊張局勢,暴露了結構性弱點,並且通過反复應用,引發了戲劇性的轉變。

社會的長期管理需要長遠的眼光。 今天,問題很簡單。 我們在系統中負債過多。 重新點燃可持續增長的唯一途徑是人們是否有能力再次借款。 未來更大規模債務沖銷的前景是不可避免的。 我們需要對系統能夠處理多少是切合實際的。

這需要大膽的決定。 製作能夠在路上行駛的小型車無濟於事。 這些行動的範圍遠遠短於其管理的複雜性。 這種停頓方式只能扼殺信心,造成更大的傷害,並有可能長期停滯不前。

我們無法通過複雜性來應對複雜性。 個人對不斷變化的激勵做出回應 隨著時間的推移,這會產生新的群體行為排列,如果沒有明確的理解,將會加劇或創造資產泡沫。 像Gordian結一樣,需要簡單的解決方案和關注基本要素,否則係統會再次超出我們的理解。 換句話說,較少的購買幫助和更多的構建購買; 更少的監管和更多的透明度以及責任的法律責任; 縮小制度,使它們永遠不會太大而不能倒閉; 失去對GDP的迷信,將所有支出與增長混為一談; 讚賞今天債務的結構普遍存在; 等等。

泡沫誕生於個人的頭腦中,受到環境激勵的熏陶,並在經濟的複雜性中成長為成年人。 胸圍 - 它們的後果 - 也受到這些相同力量的支配。

現在是我們理解的時候了。

這篇文章最初出現在 談話


關於作者

swarup bobBob Swarup是倫敦城市大學卡斯商學院名譽高級訪問學者。 創始人,Camdor Global,一家諮詢公司,與宏觀經濟展望,投資策略,資產配置,資產負債管理,風險管理和監管等戰略問題的金融機構和投資者合作。


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