與氣候有關的金融危機迫在眉睫,但解決方法並不取決於中央銀行

與氣候相關的金融危機迫在眉睫,但解決方法並不取決於中央銀行 隨著澳大利亞叢林大火冒出的煙霧籠罩南美,銀行家開始認真考慮極端事件的可能性。 美國國家海洋和大氣管理局

國際清算銀行–中央銀行中央銀行– 2020年XNUMX月成為頭條新聞 有報告 概述了下一次重大金融危機可能來自意外的氣候風險。

該書稱這些風險為“綠色天鵝” –由作家納西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)創造的“黑天鵝”一詞。 塔萊布寫道,黑天鵝 在他2007年的書中是影響極不可能,影響範圍廣泛或極端的事件,通常只能在事件發生後才能解釋。

金融市場的一個例子是,對沖基金長期資本管理公司(Long Term Capital Management)所謂的無風險投資策略如何在1990年代末突然失控, 幾乎摧毀了全球金融體系.

綠色天鵝與氣候相關,相當於黑色天鵝。

這不僅僅是一個可愛的類比。 黑天鵝的主要特徵之一是無法使用標準數學技術對其進行建模。 正如國際清算銀行的報告所述:

黑天鵝事件可能有多種形式,從恐怖襲擊到破壞性技術或自然災害。 這些事件通常符合胖尾概率分佈,即,相對於正態分佈(也相對於指數分佈)而言,它們表現出較大的偏度。 因此,無法通過假設正態分佈(例如風險值模型)依賴於後向概率方法來預測它們。

氣候風險具有相同的特徵:


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與氣候相關的風險通常適合於尾部分佈:物理風險和過渡風險均具有深遠的不確定性和非線性特徵,其發生的機會未在過去的數據中得到反映,並且不能排除出現極端價值的可能性。

綠色天鵝與黑色天鵝的不同之處在於,根據我們對氣候科學的了解,極有可能在財務上造成極端的破壞性影響。

澳大利亞最近的森林大火是預計更加頻繁發生的極端事件的一個明顯例子。 在美國,已經發生了十幾起“十億美元”的氣候和天氣災害 近年來每年.

不確定性

問題在於我們不知道會發生哪些極端氣候事件。 這使他們難以計劃。 這也使金融市場難以應對。

如果可以對這些事件進行統計學建模,那麼至少將有運作良好的保險市場。

但是,綠色天鵝就其本質而言,無視這種可預測性。

不僅如此,綠色天鵝還可以引發更多的風險。 BIS書中指出:

與氣候有關的風險不僅僅是黑天鵝,即尾部風險事件。 由於退化的生態條件與不可預測的社會,經濟和政治反應之間存在復雜的連鎖反應,並有引發臨界點的風險,因此,氣候變化代表著巨大而潛在的不可逆轉的驚人復雜性風險。

綠色天鵝事件的這種特徵似乎很重要。 當然,最大的問題是政策應如何應對這些風險。

國際清算銀行的報告強調了中央銀行可以發揮的作用。

[…]中央銀行還必須更加積極主動地呼籲進行更廣泛,更協調的變革,以便在比傳統上所認為的更長的時間範圍內繼續履行自己的金融和價格穩定任務。 我們相信,他們可以以五個C的角色來為這項任務做出最好的貢獻:為應對氣候變化的協調做出貢獻。”

該報告暗示了央行可能做的一些事情。 他們可以使利率保持在較低水平,而不是使政府對“綠色刺激方案”更加便宜,並可以在確定所持證券和所追求的金融穩定政策時考慮到環境可持續性目標。

我不喜歡其中的一些建議。

我要針對氣候變化採取有意義的行動。 與合著者Rosalind Dixon一起,我提出了 澳大利亞碳股息計劃。 我也代表中央銀行特別強調氣候變化的風險,例如澳大利亞儲備銀行 副省長Guy Debelle, 已經完成了。

目的和手段混亂

但是中央銀行改變其任務授權以考慮氣候風險會混淆目的和手段。

是的,氣候變化是一個生存威脅。 是的,還有更多工作要做。 是的,中央銀行是強大的機構。 但是,這並不能完全說明他們應該對氣候變化的政策行動承擔責任。

一個問題是他們沒有正確的工具。 例如,中央銀行不能對碳定價。 正如國際清算銀行的報告所表明的那樣,他們將不得不依靠的工具正在修補其債券投資組合併保持低利率。

但是利率已經處於歷史低點,這並未導致大規模的綠色刺激。 這是一個政治問題,不是中央銀行的問題。

第二個問題是中央銀行本身作為機構的潛在損害。 中央銀行被視為越具有政治性,將使它們“負責任”和“民主”的壓力就越大。 這樣的 運動儘管是善意的,但可能會使銀行董事會政治化並損害其自治權。

政治進程尚未解決氣候變化問題,這是一個悲劇。 但是,要求其他強大的機構介入這一漏洞可能會使事情變得更糟,而不是更好。 最終,我們需要面對氣候變化這一緊迫的政治問題。談話

關於作者

理查德·霍爾頓(Richard Holden),經濟學教授, 新南威爾士大學

本文重新發表 談話 根據知識共享許可。 閱讀 原創文章.

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