為什麼我們不能停止印鈔來降低通貨膨脹

如何控制通貨膨脹 3 19 
每次我們面臨新的與通脹相關的挑戰時,都會採取不同的形式並需要一套不同的解決方案。 加拿大新聞/格雷厄姆休斯

與加拿大銀行 宣布大幅加息 本週,中央銀行似乎 來拯救我們擺脫通貨膨脹 再來一次。 然而,儘管它們確實在緩解 COVID 引發的衰退方面發揮了重要作用,但中央銀行並沒有能力解決我們的通脹問題。

毫無疑問,今天的通脹前景令人擔憂。 隨著通貨膨脹 5.7月份為XNUMX%,我們正面臨著由供應鏈瓶頸、被壓抑的需求和俄羅斯制裁導致的能源價格大幅上漲等因素共同造成的通貨膨脹壓力的完美風暴。

隨著政客們開始對通脹發出聲音,我們需要小心不要接受央行可以通過限制貨幣供應來控制通脹的過時假設。

保守黨領導層充滿希望的皮埃爾·波利耶夫 最近聲稱解決通貨膨脹 就是“阻止央行印鈔來支付政府開支”。 這不僅在事實上是不正確的(加拿大銀行 停止購買大量政府債券 早在去年 XNUMX 月),但也過時了。

貨幣主義的遺產

早在 1970 年代末和 1980 年代初, 羅納德·裡根撒切爾夫人 利用公眾對物價上漲的焦慮,讓保守派政府上台,承諾通過貨幣主義對通脹採取強硬措施。

因此,看到這種過時的經濟政策遺留在加拿大保守黨成員身上,我們不應該感到太驚訝。e

波利耶夫 復活了古老的理論 ——讓我們稱之為庸醫貨幣主義——通貨膨脹是由過多的貨幣在經濟中流通造成的,解決辦法是減少中央銀行的貨幣創造。 通貨膨脹從來都不僅僅與金錢有關。 中央銀行不能只是揮動一根魔杖,然後再把它弄下來。

貨幣政策的局限性

雖然中央銀行 發揮重要作用 在通過設定利率來控制通脹方面,他們這次沒有降低通脹所需的所有工具——尤其是當一些推動價格上漲的動力不會對利率變化做出反應時。

作為作家 亞當·圖茲指出,貨幣政策無法改善微芯片供應的瓶頸——這會推高汽車價格——或增加汽油供應。


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即使貨幣政策能有效降低通脹,中央銀行也始終存在超出其目標並將經濟推入衰退的風險——因為越來越多的央行 政策制定者擔心今天可能會發生.

庸俗貨幣主義

那麼,為什麼像 Poilievre 這樣的保守派政客要我們相信我們可以通過讓中央銀行停止印鈔來解決這個問題? 這是一種不會死的“殭屍想法”, 儘管被證明是錯誤的,因為它的簡單性在政治上如此吸引人。

這種說法可以追溯到 米爾頓弗里德曼的名言 通貨膨脹“始終是一種貨幣現象”。 弗里德曼倡導的貨幣主義理論在 1970 年代和 1980 年代初期變得非常有影響力,它假設解決通貨膨脹的方法是限制貨幣供應量的擴張。

這個想法有什麼問題? 美國銀行家亨利·沃利希 著名地回應弗里德曼的聲明,“通貨膨脹是一種貨幣現象,就像射殺某人是一種彈道現像一樣。” 換句話說,通貨膨脹可能部分歸咎於貨幣過剩,但如果你想真正解決它,你需要了解問題的根本原因。

As 政治經濟學家馬修·沃森表明,經濟學家不斷改變對通貨膨脹的更廣泛原因的看法:從指責 1960 年代的國際收支衝擊轉向 1970年代的石油危機, 1980 年代的“工資推動”通貨膨脹, 政府 1990年代缺乏抗通脹可信度 最後的問題 未錨定的通脹預期 在過去的幾十年裡。

即使今天的通貨膨脹與 1970 年代的原因相似,我們也不想再次嘗試貨幣主義。 加拿大、美國和英國的中央銀行都在 1970 年代後期嘗試過。 到 1982 年,他們已經放棄了,因為 貨幣主義根本行不通.

大多數錢實際上是由私人銀行創造的 因此,中央銀行限制貨幣供應量的嘗試注定要失敗。 銀行可以通過提高或降低利率來影響貨幣需求,但不能控制貨幣供應本身。

貨幣政策是鈍器

最終在 1980 年代使通貨膨脹率下降的是高利率的結合—— 在加拿大超過 21% ——以及自大蕭條以來最痛苦的衰退,失業率上升至 加拿大 12.8%. 這不是我們想要重複的經歷。

如果說 1970 年代和 1980 年代的經濟創傷教會了我們什麼,那就是貨幣政策可能是一種非常生硬的工具。 為了真正有效,它必須經常是殘酷的。

雖然我們目前的通脹挑戰沒有簡單的解決方案,但很明顯我們需要一個整體的方法。 我們 拜登總統最近的戰略 提供了一種有希望的替代方案。 他的目標是通過敦促公司降低成本而不是工資,並通過使處方藥、能源和兒童保育變得更實惠來應對通貨膨脹。

因此,下次當政客試圖向你推銷一種庸醫的貨幣主義補救措施來解決我們當前的通脹困境時,問問他們是否願意讓我們都為另一個歷史性的經濟失誤付出代價。談話

關於作者

杰奎琳貝斯特, 教授, 政治學院, 渥太華大學/渥太華大學

本文重新發表 談話 根據知識共享許可。 閱讀 原創文章.

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