破壞規則的冰島完成了奇蹟般的經濟崛起

在紅色。 漁船準備好發射。 Johnny Peacock / Flickr,CC BY-NC-ND在紅色。 漁船準備好發射。 Johnny Peacock / Flickr,CC BY-NC-ND

最近心懷不滿的冰島人 迫使他們的總理辭職,並威脅要動力 自封的海盜 在提前選舉。 但是,儘管其他歐洲選民正在剔除傳統政黨的弱點,但雷克雅未克的反抗力量正在逐漸消失。 與受到過度外債嚴重製約的歐元區國家(核心國家和外圍國家)相比,冰島公正 償還了外國債務 通過一個很酷的61十億美元,將它們恢復到安全的2006級別。

遭受世界最大比例影響的國家 2008的金融崩潰 隨著它從魚類,旅遊業和鋁業轉向多元化,現在再次蓬勃發展 可再生能源和信息技術。 其人均國內生產總值已經躋身世界人均最高水平,已經超過危機前的水平並且將會上升(根據央行的預測) 4和2016中的2017% - 歐元區和英國利率的兩倍。

雖然其過度繁榮的銀行是全球金融危機的原因之一,但冰島以與歐洲其他國家相反的方式應對其崩潰 - 並反對大多數經濟學家所接受的智慧。 它允許其貨幣價值下跌 - 這是歐元區成員無法獲得的選擇,後者不得不通過“內部貶值”來降低工資和價格。 它將那些破產不可持續債務的大銀行國有化,只是拯救了它們 為國內經濟服務的部分。 它 強加資本管制 這樣銀行的債權人和其他外國投資者就無法提取資金。 包括養老基金在內的當地人無法在國外投資。

讓我們得到財政

央行也收緊了貨幣政策。 其政策利率在18達到2009%的峰值,本月仍為5.75%。 在英國,歐元區和美國,央行將利率推至接近零,並實施量化寬鬆政策。 冰島不顧歐洲普遍存在的緊縮政策,因此允許財政政策承擔經濟和社會壓力。 特別是,公共資金被用來 減輕家庭的債務 否則會阻止任何支出的恢復。

經濟學家保羅·克魯格曼(Paul Krugman)可能會受到諾貝爾獎的正統保護,一再引起人們對這些政策允許破壞規則的冰島恢復的方式的關注 遠比受影響較小的歐元區同行早得多 - 甚至是愛爾蘭,也是傳統“調整政策”的典型代表。

到目前為止,評論家對這種不可思議的北歐陽光有著強烈的反擊。 他們說這是一個虛假的黎明。 他們認為,整個複蘇只能在自11月2008以來實施的嚴厲資本管制的基礎上實現。 拆除它們會很痛苦,但如果不及時解除它們將會產生同樣可怕的後果。 外國投資者會絕望地將他們的被困現金拿回來 - 這使得冰島人甚至無法再次借錢 值得投資遠離銀行業務。 批評人士表示,國內投資者的儲蓄將無處可去,將已經強大的旅遊業和股市投資熱潮轉變為過熱的泡沫 破裂會帶來更多麻煩.

從資本管制出現是非常棘手的,特別是當它們已經存在了八年,而且它是一個小型的,開放的經濟體,主要是鱈魚漁民和鯨魚觀察者的生產基礎狹窄。 所以悲觀主義者傾向於暗示當控制提升時,整體而言 童話般的逃脫故事將會解開。 在這個噩夢般的退出場景中,隨著外國資金的逃離,冰島的貨幣(克朗)將會暴跌,永遠不會再回來。 利率將進一步上升以挽救匯率,扼殺投資,而不會阻止因進口變得更加昂貴而引發的失控通脹。 儘管最近有所減少,但較弱的克朗將離開該國,努力為其剩餘的外債提供服務。


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克羅納資本主義

在實踐中,冰島已經在其鍍金籠內恢復了經濟實力 - 現在它可以走出去,融化並轉售黃金。 貨幣貶值所允許的經常賬戶盈餘,以及在經濟恢復增長後重新獲得價值的國有化銀行資產,已經能夠償還如此多的外債,其餘的將是可控的,即使貨幣在控制措施出現時下沉。 這與歐元區尤其是希臘形成鮮明對比,後者不得不要求債權人減免債務 直到2018才開始.

克朗崩潰的可能性因此而減少 經常賬戶恢復盈餘 (外國交易帶來的收入超過了他們的收入),因為外國投資者再次被吸引到冰島。 他們喜歡高利率,增長前景和投資機會。 冰島家庭和企業可以靠較高的借貸成本生活,因為他們已經償還了債務,而收入也是如此 一直在快速上升.

雖然是一個人口為300,000和 獨特的自然資源 可以被視為一個特例,冰島的複興使得它的補救措施成為正統的嚴峻挑戰。 克魯格曼不是唯一能找到的人 這個北歐傳奇的有用課程。 國際貨幣基金組織曾經堅持將自由資本流動作為援助和復甦的先決條件,已發表研究報告,指導資本管制在維護世界穩定的過程中發揮重要作用。 波動的國際資金流動.

私人,而不是私人

這個不太可能的故事中的刺痛變成了政治,而不是金融。 冰島的社會民主黨和綠黨在2009-13聯盟中製定了復甦,並由獨立黨和進步黨聯盟完成。 然而,冰島選民似乎已經對所有曾經擔任政府和反對派的政治團體進行了審議。 海盜 - 在2012在冰島推出 作為一項更加民主和信息自由的運動 - 最近的民意調查帶來了40%的指揮權,並且很有可能領導今年秋季提前選舉後組建的任何政府。

新自由主義的正統觀念仍然可以回歸 - 以David Oddsson的形式出現,他(作為財政部長,總理和央行行長)是2008崩潰之前金融自由化的架構師,誰擁有 加入了一個異常擁擠的領域。 但是,如果恢復正常的政治,那隻是因為高度異常的經濟學使精英們過去的錯誤變得更好。

關於作者

船員阿蘭Alan Shipman,開放大學經濟學講師。 他的研究興趣包括個人理財,目前專注於保險池的解體和對家庭儲蓄的抑制。 其他積極的興趣:中國跨國企業; “學術”對知識的影響; 社會經濟學; 市場經濟的基礎。

這篇文章最初發表於 談話。 閱讀 原創文章.

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