岩石和堅硬的地方。 外像素
經濟合作與發展組織（OECD）的37個成員國之間的通貨膨脹率從2.3月份的1.7％降至XNUMX％ 三月。 由於COVID-19對全球健康和經濟造成的所有損害，這是一個聽起來像是個好消息的“崩潰”。 在失業和收入遭受如此廣泛的損失之後，現在任何人所需要的最後一件事就是商品變得更昂貴。
但是，存在進一步降低已經很低的消費價格通脹率的危險。 在許多國家，它已經低於 目標水平 他們的中央銀行-美國，歐元區和英國的2％。 價格上漲是由大流行引起的需求下降以及 急劇下降 在石油價格中。 通貨膨脹率趨於零甚至降為負值（通貨緊縮）將帶來新的經濟擔憂，有可能將衰退變成蕭條。
通縮的缺點
消費支出是推動經濟發展的需求的主要組成部分。 如果人們開始思考 價格將下降，他們傾向於推遲不必要的購買，希望在未來幾個月內花費更少。 儘管物價下跌意味著那些沒有受到當前危機影響的人的實際收入增加，但對於許多其他人來說，這將被他們因休假或被迫去世而損失的收入所抵消。 國家利益.
放氣 發生 在1930年代初期以及1870年代， 表現出跡象 鑑於2008年的回報，中央銀行採取了降息和印鈔的應對措施。 在過去十年的大部分時間裡這種情況一直在持續，這一事實反映出經濟學家的觀點 不斷增長的信 從自動化和家庭債務到不平等加劇和人口老齡化等各種因素，都將低需求硬連接到系統中。
需求疲軟迫使企業降低價格，然後通過減少工作和工資來削減成本，從而加劇通縮問題。 許多人甚至在大流行爆發之前就已經在努力提高銷售量，並且在不犧牲利潤的情況下無法進一步降低價格。 英國生產者價格上漲 慢下來 甚至在鎖定開始抑制人們支出之前，0.3月份僅為XNUMX％。 較低的利潤會削弱他們為投資籌集資金的能力，從而削弱需求的另一部分。
英國生產者價格上漲
價格下跌不僅損害需求，而且還增加了債務的實際成本。 如果您借入1,000英鎊，並且每年的通脹率維持在3％，那麼您所欠的錢每年就會減少3％，即使您還清任何錢之前。 如果出現3％的通貨緊縮，實際債務每年將增加3％。 在一個世界 創紀錄的債務水平，這可能會成為一個非常嚴重的問題。
在當前的危機中，世界各地的中央銀行一直在試圖通過降低利率至接近零來提高消費者需求並幫助企業生存。 通貨緊縮將挫敗這種努力：儘管3％的通貨膨脹廢除了收取3％的利息的貸款的實際成本，但3％的通貨緊縮意味著實際利率約為6％。
當利率降到經濟學家所說的 零下界，試圖振興經濟的政府被迫尋求其他方式來減輕人民的債務並提高消費能力。 這些包括 保險業 私營部門債務； 給公司和個人 臨時保護 破產或破產； 在美國 直接付款 進入人們的帳戶，希望他們會花錢。
通脹會回來嗎？
即使由於工業停產和恐慌性購買而導致某些產品供不應求，通貨膨脹也有所放緩。 過去的經驗使許多零售商不願提價以防萬一。 在線冒險的購物者（或 進入待命狀態），以尋找缺少的必需品，據報導，轉售商收取了巨額保費，而官方的通脹指數並未體現這一點。
如果供應不能跟上目前以政府為應對衰退而採取的刺激措施注入世界經濟的需求，那麼價格將再次開始上漲。 如果在全球供應鏈仍然受到干擾的情況下出現新的需求，這可能導致明年一兩年的通貨膨脹。 如果油價從最近的20年低點急劇反彈，這將使情況更加惡化。
如果通貨膨脹率確實飆升，那將是由於政府關門而導致的政府借貸規模過大而加劇的。 美國政府 會藉更多 在本季度比在整個2019年擴大了本已高達數万億美元的預算赤字。 英國的業務支持成本 已經達到 100億英鎊，遠遠超過2007-09年的銀行救助計劃。
像美國這樣的財政實力更強的國家正在通過發行新的公共債務來籌集大部分增長支出，這從原則上講吸收了一些需求並減輕了任何通脹壓力。 但是其他政府 包括英國，可能會從字面上打印出一些額外的錢。
決策者正在重新發現 凱恩斯主義思想 赤字將創造足夠的經濟增長，以防止公共債務佔GDP的比重失控。 有些有 也擁抱 曾經的邊緣 的想法 現代貨幣理論，該論據認為，任何擁有本國貨幣的國家都可以通過印鈔增加支出，而不必增加稅收或承擔更多債務。
在這些觀點成為主流之前，占主導地位的“貨幣主義者”敘述是，通過運行巨額財政赤字來增加貨幣供應量是 勢必棘輪 通貨膨脹。 一些貨幣主義者認為這是政治計劃的秘密部分。 他們認為，政府總是會增加債務，不希望通過提高人民稅來償還債務。 相反，它們釋放了通貨膨脹，這使得這些債務的價值降低了，同時也使人們的財富價值“增加了稅負”。
當今的政府當然希望，其財政和貨幣刺激計劃能導致價格進一步上漲，並避免收入和工業能力下降。 因為不管通貨膨脹的不利因素如何，在債務如此之高的世界中通縮的可能性要大得多。
關於作者
艾倫·希普曼（Alan Shipman），經濟學講師， 開放大學
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