在線價格推動線下價格。
上週，堪薩斯城聯邦儲備銀行在傑克遜霍爾召開了備受期待的年度中央銀行業務會議。 今年的話題“市場結構的變化及其對貨幣政策的影響“比平時更受關注。
這在很大程度上是因為它強調宏觀經濟學家和央行行長現在關心的是過去經濟學領域的其他領域 - 公司正在做什麼。 因此，發達經濟體為什麼經歷了十年低通脹和低工資增長的部分原因正在解開。
最有趣的論文之一 正確地解決了這個問題。 哈佛商學院的Alberto Cavallo研究了在線零售 - 涉及通常由算法確定的易於發現的價格 - 可以改變更傳統零售商的定價行為，並且反過來影響整體通脹。
可能是新經濟從根本上改變了整個經濟體的價格變化，從而改變了通脹動態以及我們的儲備銀行準備允許的情況？ 如果是這樣，它可能會對所謂的“實體經濟”產生重大影響。
簡短的回答是 - 很可能。 但細節既迷人又重要。
Cavallo利用了來自的數據 十億價格項目他與Roberto Rigobon共同創立了該公司，該公司從互聯網上蒐集價格數據。 自15（披露：Rigobon和我是麻省理工學院的同事）以來，它在1000國家的60零售商處的每日價格超過2008百萬。 Cavallo添加了來自亞馬遜的沃爾瑪產品和產品描述的原產國數據，以構建每種商品在線競爭的代理。 他的數據下降到郵政編碼水平，這樣他就可以了解美國的價格變化情況。
Cavallo表明，價格變化的發生頻率更高。 多渠道零售商 - 在線和“實體”商店銷售 - 已經從6.7-2008中每2010個月的價格變為3.7-2014中的每個2017個月。 通常這些變化都是削減。 這種“快速變化效應”在電子產品和家庭用品等類別中最為強勁，在線零售商的市場份額很高。
明確的結論是，在線競爭非常激烈，因為競爭對手的定價信息很容易獲得，而且能夠以低成本，快速，甚至算法的方式改變價格。 除此之外，從數據中收取不同地點的不同價格似乎比以前更難，因為消費者可以找到。
正如人們所預料的那樣，這也有利於匯率或燃料價格變動帶來的價格衝擊的快速傳遞。
所有這一切都意味著價格比過去更多 - 所以平均通脹率降低 - 這就是“亞馬遜效應”。 這將有助於解釋為什麼美國的失業率為3.9％，但尚未出現失控的通脹跡象。
另一個含義是，與過去相比，零售價格與宏觀經濟衝擊的隔離程度較低。 這使得中央銀行更難收集經濟的方式。 實質上，價格包含更多噪音和更少信號。
對於澳大利亞和儲備銀行而言，其影響是相似的，如果比美國稍微低一些。 在線零售尚未普及。 但在許多方面，它不需要普遍來衡量價格。 商品可以在線購買的可能性足以對傳統零售商進行約束。
正如游戲理論家所說，“失衡的威脅很重要”。 這可能是澳大利亞通貨膨脹率低的主要原因 儘管利率低，失業率相對較低.
由於澳元相當不穩定且我們的進口貨物價值約佔GDP的20％，因此澳大利亞的“噪音對信號”效應可能特別強烈 - 使儲備銀行更加困難。
新經濟以各種方式改變了整體經濟，從休閒化和演出經濟到降低價格和新產品。 它可能會導致貨幣政策的新時代，但我們不知道是什麼。 正如儲備總督Phil Lowe喜歡說的那樣：“時間會證明”。
關於作者
Richard Holden，經濟學教授和PLUS聯盟研究員， 新南威爾士大學
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